オンキヨーが破産してDENONやMarantzが生き残った理由

起死回生の一手として仕掛けたのが、2015年3月パイオニアのオーディオビジュアル事業である、パイオニアホームエレクトロニクスの買収。オンキヨーは新株を発行してパイオニアに割り当て、調達した16億7,900万円でパイオニアホームエレクトロニクスを完全子会社化しました。

しかし、パイオニアホームエレクトロニクスは震えるほど利益が出ていない会社でした。2014年3月期は21億9,800万円の営業損失を出しています。

■パイオニアホームエレクトロニクスの業績

※「パイオニア株式会社との資本業務提携契約の締結、第三者割当による新株式の発行、主要株主の異動、特定子会社の異動、および当社AV事業分割に関するお知らせ」より

オンキヨーは買収後の2016年3月期に20億2,900万円の営業損失、11億2,600万円の純損失を計上します。しかし、課題だった営業キャッシュフローは2016年3月期に10億4,600万円のプラスとなります。

この時期から仕入債務が増加しています。先ほどとは逆です。仕入債務の支払いタイミングが遅くなり、営業キャッシュフローが出やすい状態ができました。すなわち、キャッシュフローの改善はできたのです。

しかしながら、買収後は赤字を出し続けます。2018年10月に子会社Pioneer & Onkyo Europeの欧州販売事業をドイツのAQIPAに売却しました。この事業売却時に、欧州での販売の機会損失が発生して2019年3月期の売上高が著しく減少。営業キャッシュフローが68億2,300万円のマイナスとなり、現金残高が前年同期末の71億6,300万円から14億7,800万円まで急減してしまいます。

そして2020年3月期に終焉を告げる鐘が鳴ります。98億8,000万円の巨額損失を計上し、33億5,500万円の債務超過に転落しました。

新型コロナウイルス感染拡大によって、マレーシアの生産工場の操業が止まり、AVレシーバーの出荷が大幅に遅延。キャッシュが回らずに取引先への支払いに遅れが生じ、生産の縮小・停止へと追い込まれます。

このときの現金はわずか7億1,800万円しかありませんでした。

オンキヨーは主力のオーディオビジュアル事業をシャープとVOXXの合弁会社オンキヨーテクノロジーに譲渡することを決めます。33億円での売却が決まったものの、手続きが遅延して2021年6月の予定が9月にずれ込みました。わずか3か月の遅れが命取りとなり、債務の支払いができなくなりました。オンキヨーは倒産してしまいます。

経営に「たられば」はありませんが、もし、オンキヨーがオーディオビジュアル事業に特化していたら、DENONやMarantzのようにファンから愛されるメーカーになっていたのでは。そう思わずにはいられません。

取材・文／不破 聡